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我国居民的名义工资水平一直保持着稳步增长的态势，因此在通货膨胀高企的期间，往往会造成居民实际工资水平的下降，这种情况相应的会挤压居民在服装消费上的支出。我们测算CPI变动与服装在支出结构中比例变动系数为-0.438。随着我国CPI的逐步回落，居民收入的购买力相对有了提高，在服装上的支出比例也会有所提高。

2008年第3季度，我国城市居民人均在服装上的消费839元，增长是10.58%，农村为149.6元，同比增长9.64%。

我们对城市居民和农村居民的实际收入与服装消费支出进行了回归分析，城市居民实际可支配收入提高1元，需要在服装上花费约0.14元，对比而言我国农民现金收入提高1元在服装上的花费仅仅为4分钱，农村居民的消费能力没有开发出来，远远低于城市居民的水平。就绝对数额而言，城市居民人均每季度花费在服装上的钱是253元，用服装价格指数平减后是283元（2006年至今），而同期我国农村居民46.32元，仅为城市居民的16%。

从2002年到2008年服装在城镇居民消费结构中平均占比是7.84%；农村居民占比是4.58%，无论是在经济上涨还是下行期间，这一比例基本保持相对稳定。变化的只是居民在消费服装的档次上的变化，因此服装类股票在经济下行期间具备良好的防御性，我们将在这篇报告的下一章将用案例来说明。

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