三、双重压力，上市公司2009年业绩增长受阻

房价相对自住型购房群体的购买力过高和房价的下跌预期抑制了投资需求，并导致商品房供过于求。中央zf3年新增9 000亿元的投资计划着重点放在保障性住房，虽能推动房地产投资额的增长，但对以商品房开发建设为主的房地产上市公司的业绩增长帮助不大。经济适用房的增量必将分流部分自住型购房者，同时对中低档商品住宅价格产生一定冲击。2008年前三季度房地产上市公司预收账款同比增速大幅下滑97.22％，极大影响了2009年的业绩增长。如目前的销售状况在2009年上半年得不到改观，2009年房地产上市公司整体业绩可能出现零增长甚至负增长。2009年房地产行业将走向无限平凡。济南代理记账报税

四、投资建议：关注融资能力强的公司

综合考虑房地产销售情况和预收账款结转情况，我们预测房地产上市公司2008年全年利润增长率约为15%，但2009年整体业绩可能出现零增长甚至负增长。考虑到2009年业绩的下降和房价下跌因素，目前房地产上市公司2008年18.1倍的市盈率和1.98倍的市净率仍然较高。为此，我们继续维持自 2007年9月以来对行业中性的评级。在资金紧张的情况下，未来的机遇属于融资能力强的公司，结合上市公司大股东可发行可交换债券政策的实施和融资融券业务将适时推出的背景，建议关注股东背景雄厚、现金充沛、融资能力强、存货周转快、产品结构多元化、市值较大的房地产上市公司，如保利地产、招商地产、北京城建、金融街等；规避产品结构单一的住宅开发类公司，特别是2007年高价拿地的公司。济南代理记账报税

信息技术领域：

重点关注通信和软件行业的投资机会

信息技术产业在我国经济转型和实现“保增长、促发展”目标中占有重要地位，这是因为：（1）信息技术产业受经济周期影响较小；（2）信息技术是自主创新的核心产业，而自主创新是经济转型的主要基础，也是未来经济增长的引擎之一，因而信息技术产业充当了经济转型“催化剂”和经济增长“倍增器”的角色；（3）3G投资等带来近期机会。因此无论是从长期还是短期来看，信息技术产业都值得关注。我们认为2009年该产业主要投资机会集中在通信和软件行业。济南代理记账报税

第9节：总论：逆市布局(9)

一、通信服务业3G网络建设启动，发展确定性强

国内通信服务业已由高速增长期进入稳定增长期，行业增长受经济下行影响较小。3G牌照将于2008年底或2009年初发放，2009下半年国内3G服务将全面铺开，电信业进入投资扩张期，2008~2010年累计电信投资额达约9 000亿元。随着电信、联通重组初步完成，全业务竞争已正式开始。预计短期内，中移动可维持2~3年的“一家独大”格局，但此后电信、联通将逐渐崛起。基础设施共享、号码携带、不对称结算等已经或可能推出的新监管政策总体上有利于电信、联通竞争地位的改善。济南代理记账报税

运营商2008年业绩增速约15％，2009年因受竞争加剧、资本开支增加带来折旧增加、3G运营初期营销费用增加等因素制约，增速下降到约10％。给予电信运营业“中性”评级。A股上市公司中国联通短期业绩受制约，但由于在3G时代获得最主流3G牌照——WCDMA牌照，长期机会大于风险，有望跻身主流运营商，2009年将是非常好的波动性投资品种，投资者可择机介入。济南代理记账报税

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