(11)通胀与通缩：2008年通胀阴云已逝，通缩风险正浓。萨谬尔森对通缩的定义可概括为“两下降、一伴随”，即价格、成本及货币供应量普遍的持续下降，并伴随着经济衰退。还有一个简单的判定指标就是消费者物价指数连跌两季。济南代理记账报税

1997年亚洲金融危机之后，我国在1998~1999年始终面临通货紧缩问题。从近期公布的宏观数据来看，物价水平持续走低、货币供应量持续下降（尤其是M1增速下降剧烈）和经济增速下滑的势头愈加明显，显示出我国正面临通货紧缩风险。

二、总结

当前中国经济的回落是国内及国际经济作用相互交织的结果，也是经济增长周期的必然，做好“过冬”准备才能有备无患；世界经济增长周期性变化和国内周期性因素相叠加，加大了2009年经济进一步向下调整的压力；未来3年左右，中国经济将步入周期性放缓阶段。济南代理记账报税

国际大宗商品期货价格出现快速下跌，物价水平持续走低、货币供应量持续下降，经济面临通货紧缩风险；为应对经济下行，货币政策还会进一步放宽。

2009年，zf投资牵引仍将是推动经济增长的突破口。而经济突围的另一侧重点将是产业升级，但其重心移向重组与兼并。

第3节：总论：逆市布局(3)

虽然2009年中国将面对极为严峻的挑战，但是高储蓄、人口红利等支撑经济长期增长的内在条件没有发生根本改变，支持经济较快增长的长期因素依然在起作用，如能正确应对，2009年中国经济仍能保持8%以上的增速。济南代理记账报税

逆 市 布 局

——2009年投资策略展望

2008年，对于中国股市来说是惨痛的一年，从最高点计算，A股的最大跌幅已经超过了70％。在我们震惊于A股大幅下挫的同时，世界范围内的主要股票市场也都出现了大幅重挫，是什么原因导致了世界范围内的股灾呢？在经济、流动性和股市周期之间存在怎样的规律？站在岁末年初之际，我们应该如何看待 2009年的市场，又该如何谋划布局呢？

一、三大周期：在周期中寻找规律

从一个经济运行的长周期来看，经济危机、股市危机、金融危机往往相运而生，三者所体现出的周期性也可以归结为经济周期、股市周期与流动性周期。股市历来被称作经济的晴雨表，其相关关系不言而喻。而随着全球虚拟经济规模日益扩大，流动性周期与股市周期结合越发紧密，流动性对市场的影响也逐步加大。济南代理记账报税

我们比较了美国和日本股市周期与流动性周期的情况。就美国而言，股市由熊转牛之前，往往都表现为流动性的首先复苏，领先的时间在3~12月之间。而在股市下跌之初，往往伴随着流动性同步的紧缩。特别是对于本次次贷危机之前，流动性早在2006年年末就开始出现明显的萎缩，而股市仍然一路高歌猛进，直到 2007年8月次贷危机爆发，股市才掉头向下。流动性周期给予股市的预警作用，在这次危机中体现无疑。就日本而言，股市周期与流动性周期相关性更为明显。流动性由松到紧或由紧到松成为股市重要的指导性指标，其领先的时间在3~6个月之间。

就中国而言，股市周期与流动性周期同样具有极高的关联性。股市的上涨往往伴随着流动性的同步提高，其时间差在3~12月不等。而在市场筑底的过程中，M2增速通常比M1快6%~13%，最新的统计数据显示，我国2008年10月份M1与M2增速缺口为6.17%，显示出流动性正在复苏，市场进入筑底阶段。济南代理记账报税

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