中国工商注册代理协会推荐创业者阅读书籍：胜算（七十二）
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在M2增速目标确定之后，准备金率的调整将取决于基础货币的投放水平以及银行信贷的活跃程度。我们的测算显示，在年度基础货币投放量15 000亿元以及银行保持正常的信贷活跃度的条件下，准备金率下调至13%~14%的水平，将可能使货币乘数回升至4以上，并推动M2增速至17%左右。因此，预计2009年准备金率将首先调至13%~14%的水平。其后可能稳定一段时期。如果受制于外汇占款下降较多等因素，基础货币的投放量低于预期的水平，或是银行信贷的活跃度较低，准备金率也可能下调至11%~12%。但整体而言，2009年准备金率可能仍将位于历史相对高位。
2009年通胀压力大幅消减，根据我们的测算，年度CPI涨幅可能在1.6%~2%，通胀水平的显著回落意味着实际存贷款利率恢复为正，并且水平相对较高，为降息留下了空间。
一是未来通胀水平的回升。我们预测，2009年的低通胀水平不具有持续性，未来伴随外部通胀压力的反弹，国内通胀仍有温和回升的可能，事实上央行也坚持这一判断。基于对未来通胀反复的警惕性，央行将不会过度下调存贷款基准利率。
通胀压力的大幅消减为降息提供了空间。但未来通胀水平回升的可能性、人民币汇率稳定的内在要求制约了存贷款利率过度下降的可能性。预计2009年基准存贷款利率可能下调54~81BP。
