中国工商注册代理协会推荐创业者阅读书籍：胜算（七十三）
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2009年，原本惠及各类品种的多头行情将趋于两极分化的走势。一方面，避险需求支持国债、央票等利率产品的收益率继续低位运行；另一方面，信用债的价格更趋波动，收益率可能阶段性上升。
2009年央票的大幅减量支持短期收益率继续下降并低位运行，收益率曲线短端承压；长期国债供给显著增加的预期将对收益率曲线的长端形成一定支撑，2009年收益率曲线可能将保持一定的陡峭度。
2009年各类信用产品将继续大扩容。在信用风险上升的背景下，信用利差趋于增宽，信用产品的收益率将更具吸引力，其相对投资价值更突出。2000年以来，外汇占款逐步成为基础货币投放的主渠道，2003年以来更占居绝对主导地位。公开市场操作主要发挥对冲外汇占款等渠道投放的超额基础货币的作用。
根据前述分析，我们给出2009年基础货币合理投放量的具体测算。2009年货币政策已定调为“适度宽松”，央行确定的M2增速目标值在17%左右。在M2增速确定之后，基础货币投放量和货币乘数之间就存在一定的替代关系，相对低的货币乘数对应较高的基础货币投放量，反之亦然。我们预计央行可能期望将货币乘数回升至4~4.1的水平，准备金率可能需下调至13%~14%的水平。在M2增速17%左右，货币乘数4~4.1的前提条件下，我们测算得到 2009年基础货币合理投放量约在15 000亿元。
